中国经济网编者按：1月5日，新疆熙菱信息技术股份有限公司（下称“熙菱信息”）正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码：300588。熙菱信息主营业务为智能安防及信息化工程，包括智能安防领域的数据和图像分析、开发及运用，并以此为基础的软件产品与开发、技术服务和信息工程建设等业务；信息安全产品、服务与综合解决方案，包括信息安全审计软件产品与开发、技术服务等业务。公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、业务安全审计基础平台、公安信息系统应用日志安全审计平台软件产品及相关信息化服务。公司本次募集资金总额为 12,350.00 万元用于熙菱“魔力眼”智慧安防平台及产业化项目、信息安全审计产品研发与产业化项目、技术中心建设项目及补充营运资金。
公开资料显示，熙菱信息于2016年11月14日发布新版招股说明书。2016年11月25日首发申请获通过。2016年12月23日，熙菱信息开启申购，申购代码300588，申购价格4.94元，单一账户申购上限为10000股，申购数量为500股的整数倍。主承销商为中德证券。熙菱信息本次公开发行股票 2,500 万股，全部为公开发行新股，不进行老股转让。网上最终发行数量为 2,250 万股，占本次发行总量 90%。本次发行价格为人民币 4.94 元/股，市盈率为22.98倍。逾3.7万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量33,371股，网下投资者放弃认购数量3,850股。网上发行最终中签率为0.0261480317%。股价走势来看，熙菱信息自1月5日上市以来，连续五个交易日涨停，截止1月11日，收报10.41元。
据证监会网站消息，2016年11月25日,创业板发审委在2016年第70次会议审核结果公告中对熙菱信息提出诸多问询。如：报告期末企业所得税、营业税等主要税种余额为负数的原因；2016年1-9月营业税应交数出现大额负数的原因。请保荐代表人发表核查意见。
据最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司营业收入分别为2.25亿元、2.88亿元、4.04亿元、3.50亿元。净利润分别为1693万元、2454万元、2916万元、1933万元。应收账款分别为6,716.60万元、11,241.84万元、15,073.77万元、21,607.96万元，占公司流动资产比例分别为25.36%、28.49%、32.99%、42.25%。存货分别为10,009.62万元、17,258.14万元、16,124.76万元、16,825.54万元。公司在招股书中坦言存在实际控制人控制的风险、应收账款风险、净资产收益率下降的风险、募集资金投资项目实施风险等情况。
招股书还显示，公司的综合毛利率反映了公司的盈利能力。2016年1-9月、2015年度、2014年度、2013年度、2012年度公司综合毛利率分别为20.97%、23.29%、28.93%、26.09%、31.13%，公司的盈利水平保持在合理水平。
据上市公告书显示，公司预计 2016 年全年经营业绩不会发生重大不利变化，预计 2016 年度营业收入约为 49,773.05 万元至 61,517.26 万元，较上年同期变化幅度为 23.33%至 52.44%；归属于母公司所有者的净利润约为 3,315.13 万元至 4,097.35 万元，较上年同期变化幅度为16.64%至 44.17%。
针对上述情况，中国经济网记者致电熙菱信息董秘办公室，截至发稿，对方未予回复。
公司专注信息技术服务业
据招股书显示，发行人主营业务主要包括：1、智能安防及信息化工程，包括智能安防领域的数据和图像分析、开发及运用，并以此为基础的软件产品与开发、技术服务和信息工程建设等业务；2、信息安全产品、服务与综合解决方案，包括信息安全审计软件产品与开发、技术服务等业务；3、其他软件开发与服务。公司业务涵盖了从IT 系统规划、IT 基础架构设计、到应用软件开发实施以及IT 运维维护管理在内的全生命周期的IT 系统服务，在主营行业领域具备整体解决方案能力。
发行人致力于运用包括视频图像分析及数据建模等信息技术提供城市公共安全防范及信息安全审计相关技术服务和整体解决方案，主要为新疆地区城市公共安全防范和业务信息安全提供软件产品服务及技术支撑。公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、业务安全审计基础平台、公安信息系统应用日志安全审计平台软件产品及相关信息化服务，产品核心价值是依靠信息技术手段提升城市公共安全防范水平及业务安全审计能力。在地域上，以国家发展西部战略为依托，以新疆为基地，借助自身多年累积的智能安防、信息安全与软件产品开发与服务的实战经验，借力上海和西安的人才优势，逐步将产品与服务辐射至全国其他多个地区。目前，发行人已拥有多项产品软件著作权，并在智能安防数据、图像分析以及业务安全审计等领域已形成较强的竞争力。
熙菱信息致力于为行业客户提供先进的信息技术解决方案及完善服务，主要应用于智能安防、信息安全等领域。公司的产品或服务的形态主要为工程、软件产品和开发、方案设计、评测、技术服务与咨询等。
何开文与岳亚梅夫妇合计持有发行人股份 4,680.00 万股，占本次发行前发行人总股本的62.40%，为发行人的控股股东和实际控制人，其中何开文持有3,367.50 万股，占本次发行前发行人总股本的44.90%；岳亚梅持有1,312.50 万股，占本次发行前发行人总股本的17.50%。同时，岳亚梅持有发行人股东鑫海安都19.09%股权。何开文，出生于1963 年，中国国籍，无境外永久居留权。岳亚梅，出生于1962 年，中国国籍，无境外永久居留权。
营业税等主要税种余额为负数
据证监会网站消息，2016年11月25日,创业板发审委在2016年第70次会议审核结果公告中对熙菱信息提出诸多问询。
1、请发行人代表进一步说明：（1）报告期末企业所得税、营业税等主要税种余额为负数的原因；（2）2016年1-9月营业税应交数出现大额负数的原因。请保荐代表人发表核查意见。
2、招股说明书披露：发行人承租的乌鲁木齐市大成国际大厦部分楼层，根据租赁协议计算2013年度、2014年度、2015年度、2016年1-9月免除租金分别为279.71万元、354.30万元、391.60万元、293.70万元。请发行人代表说明上述免除租金作为非经常性损益在财务报表上如何列报。请保荐代表人发表核查意见。
另外，2016年11月14日，创业板发审委在首发申请反馈意见中也提出诸多问询。招股说明书披露，发行人向供应商主要采购IT硬件和软件，包括操作系统、服务器、存储设备、视频监控设备等，报告期内发行人前五大供应商每年变化都很大，2012-2014年前五大供应商完全不同。请发行人补充披露：（1）报告期内各年度前五大供应商的基本情况及采购的主要内容；（2）报告期内前五大供应商每年都出现变化较大，2012至2014年前五大供应商完全变化的原因及合理性，是否会影响发行人相关采购的稳定性和持续性。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。请保荐机构、发行人律师就发行人控股股东及实际控制人、董事、监事、高级管理人员、主要关联方及持股5%以上股东与主要客户和供应商之间是否存在关联关系或其他利益安排发表明确核查意见。
招股说明书披露，2012年度、2013年度、2014年度和2015年1-6月发行人综合毛利率为31.13%、26.09%、28.93%、20.16%。招股说明书对毛利率的介绍和说明篇幅较小。（1）请披露报告期内各业务前十大项目的毛利率，说明各项目毛利率差异的主要原因。（2）请披露各业务各期毛利率变化较大的原因，请详细结合各期业务数据和财务数据进行详细说明，避免简单披露说明。（3）请保荐机构、申报会计师详细核查上述情况，分析毛利率数据计算的正确性、变动趋势的合理性，并明确发表意见。
2015年6月末、2014年末、2013年末和2012年末公司应收账款账面价值分别为16,001.01万元、11,241.84万元、6,716.60万元和4,451.10万元，应收账款账面价值与同期营业收入的比例为102.98%、38.97%、29.91%和24.06%。（1）请披露主要客户应收账款期初金额、本期新增金额、本期回款金额、期末金额。请披露各期末前五名单位的账龄构成。（2）请说明各期应收账款余额增幅远低于营业收入增幅的原因等
券商提示风险：渠道建设效果低于预期
公开资料显示，熙菱信息于2016年11月14日发布新版招股说明书。2016年11月25日首发申请获通过。2016年12月23日，熙菱信息开启申购，申购代码300588，申购价格4.94元，单一账户申购上限为10000股，申购数量为500股的整数倍。主承销商为中德证券。熙菱信息本次公开发行股票 2,500 万股，全部为公开发行新股，不进行老股转让。网上最终发行数量为 2,250 万股，占本次发行总量 90%。本次发行价格为人民币 4.94 元/股，市盈率为22.98倍。逾3.7万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量33,371股，网下投资者放弃认购数量3,850股。网上发行最终中签率为0.0261480317%。股价走势来看，熙菱信息自1月5日上市以来，连续五个交易日涨停，截止1月11日，收报10.41元。
据最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司营业收入分别为2.25亿元、2.88亿元、4.04亿元、3.50亿元。净利润分别为1693万元、2454万元、2916万元、1933万元。应收账款分别为6,716.60万元、11,241.84万元、15,073.77万元、21,607.96万元，占公司流动资产比例分别为25.36%、28.49%、32.99%、42.25%。存货分别为10,009.62万元、17,258.14万元、16,124.76万元、16,825.54万元。公司在招股书中坦言存在实际控制人控制的风险、应收账款风险、净资产收益率下降的风险、募集资金投资项目实施风险等情况。
据上市公告书显示，公司预计 2016 年全年经营业绩不会发生重大不利变化，预计 2016 年度营业收入约为 49,773.05 万元至 61,517.26 万元，较上年同期变化幅度为 23.33%至 52.44%；归属于母公司所有者的净利润约为 3,315.13 万元至 4,097.35 万元，较上年同期变化幅度为16.64%至 44.17%。
招商证券发布研报称，公司是一家以新疆地区特点为抓手的智能安防、信息安全产品与服务提供商，下游需求高景气，公司立足本地、服务全国、放眼海外，有望打造智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。首次给予“审慎推荐-A”评级。预计2016-2018年EpS分别为0.41、0.57、0.79元，发行价格对应12/9/6倍pE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级风险提示：下游需求增速低于预期；渠道建设效果低于预期
应收账款高企
公司在招股书中坦言存在实际控制人控制的风险、应收账款风险、净资产收益率下降的风险、募集资金投资项目实施风险等情况。
招股书显示，本次股票发行前，发行人实际控制人何开文和岳亚梅合计直接持有发行人股份4,680.00 万股，占本次发行前发行人总股本的62.40%。本次发行后，上述实际控制人仍将直接持有发行人46.80%的股权，处于控股地位，仍可以通过在股东大会行使表决权控制发行人人事和经营决策，存在中、小股东利益可能受到影响的风险。
在应收账款方面，2016 年9 月30 日、2015 年末、2014 年末和2013 年末，发行人应收账款账面价值分别为21,607.96 万元、15,073.77 万元、11,241.84 万元和6,716.60 万元，公司2016 年1-9 月、2015 年度、2014 年度和2013 年度的营业收入分别为34,997.71万元、40,356.29 万元、28,845.27 万元和22,458.74 万元，应收账款账面价值占同期营业收入的比例为61.74%、37.35%、38.97%和29.91%，占比较高。公司主要客户是政府部门、事业单位和大型企业，其信用状况良好，但如果发行人客户的财务状况发生恶化或者经济形势发生不利变化，不能完全排除应收账款发生坏账的风险；同时应收账款总额维持在较高水平，对发行人的流动资金形成了较大占用，可能存在因应收账款增加引起的现金流量不足的风险。
公司还存在净资产收益率下降的风险。本次发行前，发行人2015 年度的加权平均净资产收益率为17.85%，保持了较高的水平。如本次发行成功，发行人净资产将在目前的基础上大幅增加。由于募集资金投资项目需要一定的建设周期，短期内难以充分产生效益，预计本次发行后，短期内发行人加权平均净资产收益率与过去年度相比将出现一定幅度的下降，因此，发行人存在因净资产增长较大而引发的净资产收益率下降的风险。
募集资金投资项目方面，熙菱信息本次募集资金主要投资于熙菱“魔力眼”智慧安防平台及产业化项目、信息安全审计产品研发与产业化项目、技术中心建设项目和补充营运资金。本次募集资金投资项目顺利实施后，公司的技术水平和研究开发能力将进一步提升，核心竞争力和盈利水平将大幅增强。虽然目前我国软件和信息技术服务市场需求巨大，且发行人本身的技术和管理人才储备为本次募集资金投资项目的顺利实施提供了一定的保障，但也存在项目建成投产后市场情况发生变化或公司市场开拓不力等不确定因素，从而影响募集资金投资项目实现预期收益。
综合毛利率低于同行平均水平
据招股书显示，比较可见，公司综合毛利率低于同行业上市公司的平均水平，不同公司之间的综合毛利率存在差异主要是由于各自不同的业务结构所致。
从业务类型看，公司的业务分为智能安防及信息化工程、信息安全产品、服务与综合解决方案和其他软件开发与服务三大类，这三类业务中各细分类型毛利率差异较大，主要是毛利率较高的软件开发、产品与服务占比较高所致。公司三类业务占收入的比重和不同业务类型的毛利率的变化都会影响公司综合毛利率的变化。
对此，发审委在首发反馈意见中也提出问询。招股说明书披露，报告期内发行人综合毛利率为31.13%、26.09%、28.93%、20.16%。招股说明书对毛利率的介绍和说明篇幅较小。（1）请披露报告期内各业务前十大项目的毛利率，说明各项目毛利率差异的主要原因。（2）请披露各业务各期毛利率变化较大的原因，请详细结合各期业务数据和财务数据进行详细说明，避免简单披露说明。（3）请保荐机构、申报会计师详细核查上述情况，分析毛利率数据计算的正确性、变动趋势的合理性，并明确发表意见。
许昌金融