中国经济网编者按：2016年12月20日，江苏中旗作物保护股份有限公司(以下称“中旗股份”，股票代码300575)在深交所创业板挂牌上市，保荐机构为西部证券。首次公开发行不超过1,835万股，募集资金总额为40,902.15万元，扣除发行相关费用4,354.14万元后，募集资金净额为36,548.00万元，分别用于淮安国瑞化工有限公司新型农药项目、研发中心项目、补充流动资金。
公开资料显示，中旗股份于2016年8月5日发布最新招股说明书，2016年8月19日首发申请获通过。2016年12月20日，中旗股份启动申购，发行价格为22.29元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上定价发行的中签率为0.0147194415%，27,953股遭弃购。股价走势来看，中旗股份12月20日首日上市涨停，收报32.10元。
据招股书显示，2013年至2016年1-6月，中旗股份分别实现营业收入63,991.29万元、75,846.81万元、80,715.45万元、42,353.92万元；归属于母公司股东的净利润分别为6,887.55万元、7,985.07万元、9,480.79万元、4,088.90万元。
公司应收账款余额分别为16,064.62万元、17,824.84万元、16,494.31万元和16,435.14万元，应收票据为87.00万元、78.15万元、347.14万元、828.16万元，应收款项平均净额占营业收入的比例分别为21.91%、22.45%、21.52%、40.26%。报告期各期应收账款周转率为4.63次、4.48次、4.70次和2.57次。
报告期内，公司存货账面价值分别为8,869.60万元、16,521.13万元、16,117.22万元、14,127.32万元。存货主要由库存商品构成，报告期内库存商品分别占当年存货的41.35%、38.87%、66.91%、68.36。
报告期内，公司分别实现出口销售收入48,755.67 万元、56,527.46 万元、56,596.62 万元和23,846.36 万元，分别占公司主营业务收入的76.72%、76.04%、70.98%和56.76%，所占比例较高。
据21世纪经济报道报道，作为江苏中旗股东结构中唯一的机构投资者，九鼎系于2010年两次以每股6元的价格增资江苏中旗，所花成本合计为6000万元。截止江苏中旗首次公开发行股票之前，昆吾九鼎直接和通过基金间接持有江苏中旗的股数合计1100万股，占公司总股本的20%。
中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿未收到回复。
农药生产企业登陆创业板
据证券市场红周刊报道，中旗股份是国家农药定点生产企业，主营业务为农药及中间体的研发、生产和销售，产品种类主要为除草剂和杀虫剂原药、制剂及中间体等。除草剂主要包括氯氟吡氧乙酸、精噁唑禾草灵、磺草酮、炔草酯、异噁唑草酮等，杀虫剂主要包括噻虫胺、虱螨脲等。
公司2006年起就引入ISO9001(质量)/ISO14001(环境保护)/OHSAS18001(安全和员工职业健康)三标管理体系，并于2007年就获得了全球领先的专业风险管理服务机构——DNV(挪威船级社)认证。凭借如此良好的表现，公司获得了与跨国企业开展长期战略合作的机会。目前，公司已与全球农化行业第一集团的陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫公司，第二集团的富美实、科麦农、联合磷化物公司和国内知名农化企业安徽丰乐、长青股份、利尔化学、浙江永农公司等建立了长期业务合作关系，业务范围涵盖了农药行业生态链条的各个主要领域。
公司中长期目标是发展成为一家具有国际竞争力和影响力的领先农化企业。公司将继续秉承“绿色技术引领可持续发展”的经营理念，致力于新型高效、环保、低毒、低残留农药的开发、生产和国际国内销售。未来3～5年内，公司将紧紧抓住全球农化行业的供应链向中国转移以及中国农药产业结构调整的历史机遇，加快新产品的开发步伐，拓宽公司产品线，在进一步做大做强国际市场的同时，加强国内市场拓展力度，做到国际国内市场并举发展。
2013年至2016年1-6月，中旗股份分别实现营业收入63,991.29万元、75,846.81万元、80,715.45万元、42,353.92万元；归属于母公司股东的净利润分别为6,887.55万元、7,985.07万元、9,480.79万元、4,088.90万元。
根据2016年半年度报告，中旗股份营收同比增长2.68%，净利润同比下降21.08%。营收增长主要原因是业务规模扩大，导致销售收入增加。净利润下降主要原因是市场变动很大，部分产品单价下降较快导致。
公司预计，2016年将实现营业收入75,000万元至88,000万元，实现净利润7,300万元至8,800万元，实现扣除非经常性损益后的净利润7,000万元至8,500万元。公司预计2016年营业收入同比增幅在-7.08%至 9.02%，预计净利润同比增幅在-23.00%至-7.18% ，预计扣除非经常性损益后的净利润同比增幅在-22.71%至-6.15%。
中旗股份本次在深交所挂牌上市，募集资金净额为36,548.00万元，分别用于淮安国瑞化工有限公司新型农药项目、研发中心项目、补充流动资金。
产能利用率不足遭问询
2016年8月5日，证监会公布了中旗股份首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
发行人关联方南京旗化与与发行人在农药销售方面存在重合，自2011年5月起一直处于停业状态，未开展业务，已于2014年6月18日注销。请发行人补充说明：(1)南京旗化存续期内实际开展业务的情况，报告期内是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本或转移定价等利益输送情形；(2)南京旗化存续期间是否存在违法违规行为，其注销的真实原因及注销程序是否合法合规，注销后相关资产和人员处置和安置情况。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
发行人报告期内业绩增速高于同行业上市公司。请发行人补充说明报告期内年业绩增速高于同行业公司的原因，通过对比公司产品销售单价与市场同类产品价格说明是否存在为了扩大销售，以较低价格竞争的情形；如果存在，请说明是否具有可持续性。请保荐机构核查并发表明确意见。
招股说明书披露，发行人以出口业务为主，2012年至2014年出口业务收入占营业收入的比重分别为74.10%、76.72%、76.04%。请发行人补充说明以下内容：(1)报告期内，境外销售模式中自营出口和间接出口的金额、所占比例、波动原因，及各期分别对应的前十大客户名称、背景情况、与发行人历年来的合作情况、销售金额；(2)间接出口模式下的收入确认政策，及外贸公司销售产品的大致去向及最终产品的销售实现情况；(3)报告期各期境内销售的前十大客户名称、背景情况、与发行人历年来的合作情况、销售金额等。请保荐机构和申报会计师核查并发表意见，并请保荐机构说明对出口收入真实性的核查方法、核查程序及核查结论。
招股说明书披露，除氯氟吡氧乙酸，发行人其他产品均存在产能利用率不足的问题。请发行人补充说明以下内容：(1)量化说明发行人在设计产能时考虑的主要因素及依据；(2)结合下游行业发展趋势、客户稳定性及市场开拓情况等方面说明各期主要产品产能利用率较低的原因，及未来募投项目投产后是否存在产能难以消化的经营风险。请保荐机构和申报会计师核查并发表核查意见。
招股说明书披露，2012年末至2014年末，发行人应收账款净额占当期营业收入的比重分别为22.97%、21.91%、22.45%。请发行人补充说明以下内容：(1)对主要客户的销售政策和货款结算周期，并结合同行业上市公司对比情况，说明其是否符合行业惯例；(2)上海祥源、永农生物科学有限公司的基本情况，报告期各期发行人对其实现的销售收入、期末应收账款余额；(3)对主要客户的信用政策及变动情况；(4)报告期内超出信用期限的应收账款余额，超出部分是否计提充足的坏账准备，是否存在大额不可收回的款项；(5)结合同行业坏账准备计提政策对比情况，说明报告期内发行人坏账准备计提的充分性；(6)账龄为1-2年，2-3年的应收账款主要客户名称、金额；(7)报告期各期新增客户的应收账款金额与其营业收入是否匹配；(8)对各期应收账款前十名客户的期后回款情况。请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
招股说明书披露，2012年末至2014年末，发行人存货余额分别为8,305.47万元、8,869.60万元、16,613.07万元；存货周转率分别为4.91、5.59和4.50。请发行人：(1)进一步说明报告期各期末原材料、产成品、半成品的构成内容，及其金额在各期波动的原因；(2)结合发行人的经营模式和生产周期，补充说明存货结构的合理性，期末原材料、库存商品保持较高余额是否与在手订单相匹配；(3)量化分析原材料采购量、使用量与期末库存量、库存金额是否相匹配，并说明产成品的期后出库情况；(4)结合生产模式分析发行人的生产核算流程与主要环节，说明如何区分原材料、在产品、库存商品的核算时点，存货各项目的确认、计量与结转是否符合《企业会计准则》的规定；(5)请保荐机构和申报会计师详细核查发行人存货各项目的发生、计价、核算与结转情况，说明对期末存货是否履行了必要的监盘或核查程序，成本费用的归集与结转是否与实际生产流转一致，各存货项目是否计提了充足的跌价准备，并发表意见。
招股说明书披露，2012年末至2014年末，发行人应收票据余额分别为343.37万元、87万元、78.15万元；应付票据余额分别为4,793.93万元、11,930.81万元、13,764.78万元。请发行人补充说明以下内容：(1)报告期内应收票据的贴现、背书情况，在现金流量表中的列示方式及具体影响金额；(2)请保荐机构和会计师对发行人是否存在无真实交易背景的票据往来，报告期现金流量表的列报是否准确进行核查并发表明确意见。
2016年8月19日，创业板发审委2016年第51次会议召开，根据审核结果公告，发审委对中旗股份提出问询，部分问询如下：
请发行人代表结合报告期内营业收入及利润率的变化，说明发行人主要产品及募投产品的市场竞争情况，发行人维持经营业绩的优劣势及相应措施，是否存在净利润或利润率明显下滑的风险。请保荐代表人发表核查意见。
报告期内杨民民与发行人实际控制人吴耀军在发行人、香港药本、南京药石及中谱检测曾共同持有股权，请发行人代表说明杨民民与吴耀军是否就所持南京药石、发行人的股权存在协议安排，是否存在代持，是否存在一致行动关系；发行人与杨民民控制的企业目前及未来是否有相关合作安排或其他利益安排。请保荐代表人说明核查过程和核查结论。
请保荐代表人说明发行人报告期内用于环保的投入资金及设备运行情况，是否存在超标排污或违反环保法规的历史情形及潜在风险，并说明对上述事项的核查方法及核查过程。
出口业务占营业收入七成
公开资料显示，中旗股份于2016年8月5日发布最新招股说明书，2016年8月19日首发申请获通过。2016年12月20日，中旗股份启动申购，发行价格为22.29元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上定价发行的中签率为0.0147194415%，27,953股遭弃购。股价走势来看，中旗股份12月20日首日上市涨停，收报32.10元。
根据招股书，2013年至2016年6月30日，公司应收账款余额分别为16,064.62万元、17,824.84万元、16,494.31万元和16,435.14万元，应收票据为87.00万元、78.15万元、347.14万元、828.16万元，应收款项平均净额占营业收入的比例分别为21.91%、22.45%、21.52%、40.26%。报告期各期应收账款周转率为4.63次、4.48次、4.70次和2.57次。
存货方面，公司存货账面价值分别为8,869.60万元、16,521.13万元、16,117.22万元、14,127.32万元。存货主要由库存商品构成，报告期内库存商品分别占当年存货的41.35%、38.87%、66.91%、68.36。
公司向前五大客户销售的金额占当年营业收入的比例分别为52.98%、49.49%、50.37%和42.02%，对前五大客户的销售额较大。公司前五大客户主要为国际或地区领先的农药公司。此外，报告期内，公司分别实现出口销售收入48,755.67 万元、56,527.46 万元、56,596.62 万元和23,846.36 万元，分别占公司主营业务收入的76.72%、76.04%、70.98%和56.76%，所占比例较高。
九鼎系基金提前布局
据21世纪经济报道报道，其实早在2014年10月27日，中旗股份就以“江苏中旗”的简称挂牌了新三板。据其《公开转让说明书》显示，挂牌之初，江苏中旗就已经具备了较好的盈利能力，其2012年和2013年的净利润已经分别达到了5601.01万元和6887.55万元，营业收入也实现了5.12亿元和6.40亿元。
值得注意的是，挂牌新三板还不到一个月，江苏中旗就召开第一届董事会，会议上全体董事通过了《关于江苏中旗申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市的议案》，计划在创业板上市，并拟公开发行不低于25%股份。
此后的江苏中旗，义无反顾地踏上了茫茫IpO之路，2015年2月15日，公司《首次公开发行股票并在创业板上市》的申请被中国证监会受理。第二天，江苏中旗就申请在全国中小企业股份转让系统暂停转让。
直至今年11月11日，江苏中旗在全国中小企业股份转让系统上申请终止挂牌，将近两年的挂牌时间里，江苏中旗的股票没有在新三板上进行一笔交易，其总股本在IpO之前，一直是5500万股，股东结构也未发生任何变化。
作为江苏中旗股东结构中唯一的机构投资者，九鼎系于2010年两次以每股6元的价格增资江苏中旗，所花成本合计为6000万元。截止江苏中旗首次公开发行股票之前，昆吾九鼎直接和通过基金间接持有江苏中旗的股数合计1100万股，占公司总股本的20%。
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